金利丰证券:推介合生元 目标价21.6元

2012-10-12 18:43:22出处:PCbaby作者:佚名

标签: 推介 合生元 目标
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  合生元 (1112)

  买入价︰19.2元

  目标价:21.6元

  止蚀位︰18.5元

  合生元(1112)产品主要从法国及美国等地进口,同时创立合生元「妈妈100」会员计划以巩固于客户关系。近年合生元妈妈100活跃会员数目及分销网络迅速增长,上半年活跃会员人数增72.1%至118万,反映消费者对合生元产品的认可,有助推动收入上升。期内合生元婴幼儿配方奶粉收入急升80%至10.9亿元人民币。合生元妈妈100计划有效减低吸纳新会员成本,销售成本占收入比例从去年同期38%下降至34.9%。

  合生元集团先后与法国 Laiterie de Montaigu及丹麦Arla Foods签订合作协议,不但可保持产品高质量,更可确保未来合生元奶粉的供应稳定性以及成本控制。目前于欧洲共有3间婴幼儿配方奶粉供应商。合生元集团成功进军高端奶粉市场,上半年合生元高端及超高端婴幼儿配方奶粉收入增长率分别为80%及63%。为了保持市场竞争力,合生元集团暂时未有加价计划,加上欧元贬值有助减轻集团的采购成本,实属利好。另外,合生元集团未来将加大销售以抵销毛利下跌的情况;下半年更计划推出供3至7岁儿童饮用的奶粉,以及葆艾新款婴幼儿护理产品。